Dentre os principais segmentos atendidos pela Valuup está o setor de saúde. Com destaque entre 2020 e 2021, estão hospitais e laboratórios de diagnósticos por imagem.

Esse é um setor que vem passando por um processo de consolidação de mercado nos últimos anos, principalmente quanto aos movimentos de empresas de capital aberto, como Rede D’Or São Luiz (RDOR3), Notredame Intermédica (GNDI3), Hapvida (HAPV3) e DASA (DASA3). Somente entre janeiro e julho de 2021, foram movimentados mais de 6,3 bilhões de reais em fusões e aquisições nesse segmento conforme o Valor Econômico.

Na mesma tendência, vem crescendo o número de empresas de saúde interessadas em abrir capital na B3: das 21 que solicitaram IPO à CVM em 2021, 7 delas são empresas de saúde.

O gráfico abaixo mostra o crescimento no número de transações de M&A no setor, conforme dados da PwC, apresentando crescimento constante desde 2016.

Dessa forma, essas empresas passam a requerer cada vez mais trabalhos de finanças avançadas, como Valuation e laudos de Purchase Price Allocation (PPA) executados pela Valuup.

Com base em Valuations realizados, pudemos traçar alguns múltiplos do setor com base na amostra de empresas atendidas.

Os múltiplos calculados foram:

• EV/ EBITDA: número de EBITDAs equivalentes ao valor da operação.
• EV/Receita: número de Receitas líquidas equivalentes ao valor da operação.

A média do EV/ EBITDA foi de 6,54 e a mediana de 3,34. Já quanto ao EV/Receita, obtivemos uma média de 1,37 e uma mediana de 0,83.

Os múltiplos de EV/Receita observados seguem em linha com o observado no mercado. Pesquisa da XVI Finance observou uma média de 1,57 para esse múltiplo em transações do setor de saúde nos últimos dez anos no Brasil. Com base nessa mesma pesquisa, elaboramos uma análise dos múltiplos de leitos no setor hospitalar. Confira no artigo, Múltiplos no setor hospitalar: quanto vale um leito?

Dentre as empresas do setor em que realizamos Valuation, entre 2020 e 2021, em uma delas o trabalho foi efetuado nos dois anos. Nesse caso, o múltiplo de EBITDA subiu de 2,18 para 4,61, e o múltiplo de Receita subiu de 0,51 para 1,07. A melhora do resultado foi entendida como reflexo da retomada do setor privado de saúde com a melhora da pandemia.

Por fim, seguiremos acompanhando as movimentações do setor de saúde em meio a um cenário de forte consolidação de mercado (que deve continuar) e ao arrefecimento da pandemia, apesar das preocupações com a variante Ômicron.